Behawioralne uwarunkowania dynamiki cen akcji. Od inwestora do rynku

Wprowadzenie 9
Rozdział 1 21
Maksymalizacja oczekiwanej użyteczności przez inwestorów racjonalnych 21
1.1. Homo śconomicus i początki teorii racjonalności 21
1.2. Maksymalizowanie użyteczności 23
1.3. Racjonalne oczekiwania i oczekiwana użyteczność 25
1.4. Awersja do ryzyka 27
1.5. Przetwarzanie informacji a postrzeganie użyteczności 33
1.6. Maksymalizacja zdyskontowanej oczekiwanej użyteczności 37
Rozdział 2 39
Maksymalizacja wartości przez inwestorów z ograniczoną racjonalnością 39
2.1. Krytyka i ewolucja teorii oczekiwanej użyteczności 40
2.2. Teoria perspektywy – awersja i skłonność do ryzyka 46
2.3. Teoria perspektywy – subiektywne prawdopodobieñstwo i wagi decyzyjne 52
2.4. Hiperboliczne dyskontowanie 57
2.5. Maksymalizowanie relatywnej oczekiwanej wartości z hiperbolicznym dyskontowaniem 60
Rozdział 3 63
Skłonności behawioralne w modelu decyzyjnym inwestora 63
3.1. Skłonności poznawcze i motywacyjne inwestorów 63
3.2. Heurystyka dostępności 66
3.3. Efekt kotwiczenia i torowanie 68
3.4. Reprezentatywność i prawomałych liczb 70
3.5. Heurystyka potwierdzenia 72
3.6. Nadmierna pewność siebie i iluzja kontroli 74
3.7. Nieuzasadniony optymizm 77
3.8. Awersja do strat i efekt dyspozycji 80
3.9. Księgowaniementalne 83
Rozdział 4 87
Przetwarzanie informacji w procesie decyzyjnym inwestora 87
4.1. Potrzeby informacyjne w procesie inwestowania 87
4.2. Dualny systemprzetwarzania informacji 94
4.3. Logika rozmytawmodelu przetwarzania informacji 105
4.4. Model decyzyjny agenta na potrzeby rynku eksperymentalnego 120
Rozdział 5 127
Model heurystycznego podsystemu impulsywnego i algorytmicznego przetwarzania informacji na potrzeby deczyzji inwestycyjnych 127
5.1. Modelowanie heurystyk w podsystemie impulsywnego przetwarzania informacji inwestycyjnych 127
5.1.1. Agenci w grupie kontrolnej 127
5.1.2. Agenci z heurystyką dostępności, kotwiczenia i torowania 129
5.1.3. Agenci z heurystyką reprezentatywności 129
5.1.4. Agenci z heurystyką potwierdzenia 130
5.1.5. Agenci z heurystyką nadmiernej pewności siebie 131
5.1.6. Agenci z heurystyką nadmiernego optymizmu 131
5.1.7. Agenci z heurystyką awersji do strat i efektemdyspozycji 131
5.1.8. Agenci zwybranymi heurystykami księgowaniamentalnego 132
5.2. Impulsywne decyzje inwestycyjne 133
5.3. Analiza techniczna jako zbiór heurystyk algorytmicznego podsystemu podejmowania decyzji inwestycyjnych 140
5.4. Wycena mnożnikowa aktywów jako zbiór heurystyk algorytmicznego podsystemu podejmowania decyzji inwestycyjnych 151
Rozdział 6 161
Przetwarzanie informacji fundamentalnych w quasi-racjonalnym podsystemie decyzyjnym inwestora 161
6.1. Reguły postępowania inwestora quasi-racjonalnego, posługującego się formalnymi metodami wyceny aktywów 161
6.2. Praktyka szacowania wartości aktywów przez inwestorów profesjonalnych 166
6.3. Szacowanie wartości godziwej aktywów w quasi-racjonalnym modelu wyceny dochodowej 173
6.3.1. Prognoza zdyskontowanych przepływów dla firmy 173
6.3.2. Prognoza przychodów 175
6.3.3. Prognozawyniku EBIT 176
6.3.4. Prognoza amortyzacji środków trwałych 176
6.3.5. Prognoza wydatków inwestycyjnych 177
6.3.6. Prognoza zapotrzebowania na kapitał obrotowy 178
6.3.7. Prognoza wartości rezydualnej 179
6.3.8. Szacowanie stopy dyskontowej 188
6.3.9. Ustalenie wyceny jednostki aktywów tworzących kapitał własny 195
6.4. Granice quasi-racjonalnego komponentu ceny rynkowej aktywów publicznych – przykład zastosowania modelu quasi-racjonalnej wyceny dochodowej 196
Rozdział 7 199
Modelowanie eksperymentalne dynamiki rynku w oparciu o informacje i rozmyte reguły decyzyjne 199
7.1. Modelowanie rynku kapitałowego a modele decyzyjne inwestorów 199
7.2. Modele agentowe jako narzędziaweksperymentach finansowych 205
7.3. Opis narzędzia badawczego, procedury eksperymentalnej oraz metod analizy wyników 210
7.3.1. Model agentowy rynku giełdowego wykorzystywany w badaniach 210
7.3.2. Procedura eksperymentówi hipotezy badawcze 219
7.3.3. Wykorzystane metody analizy wyników 223
7.4 Wyniki eksperymentów przeprowadzonych z wykorzystaniem modelu agentowego z wnioskowaniem rozmytym 225
7.4.1. Dynamika rynku dla jednorodnych struktur agentów 225
7.4.2. Dynamika rynku dlamieszanych struktur agentów 234
7.4.3. Wpływ heurystyk na dynamikę cen aktywów 244
Podsumowanie 253
Załączniki 261
Bibliografia 293
Spis tabel 315
Spis rysunków 317